日前，家居企业慕思股份通过发审委审核，即将登陆深交所。此外，家居企业IPO队列中，还有科凡家居、马可波罗及箭牌家居等。值得注意的是，家居企业掀起“上市潮”的同时，也有一部分企业在IPO的途中遭遇“滑铁卢”。

东方财富choice数据显示，目前A股上市家居企业共有46家。据有关媒体梳理发现，2021年在A股申请上市的家居企业超过50家，只有10家成功上市，40多家家居企业上市搁浅；中泰设计、鼎丰股份、泛亚卫浴及三问家居已在过程中终止IPO。

有业内人士认为，目前家居行业面临上游房地产的冲击、家居行业转型升级的需求，以及宏观层面带来的不确定性等多重冲击；与此同时，产业数字化、供应链转型、智能制造等新技术，也在家居行业大范围发酵，机会与挑战并存。

过去一年，受原材料、人工等成本大幅上涨影响，这些“准IPO”家居企业经营状况如何？招股书背后，透露出哪些讯息？上市后募集资金又将流向何处？

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趋势一：营收、净利润双线增速下滑

地产的快速发展直接带动了下游建材、家居、家电的销售。作为房地产的下游行业，家居行业的发展离不开上游房地产带来的需求。家居行业的发展与地产周期呈现出高度的正相关性。

受地产下行因素及疫情、原材料上涨等多方面影响，家居企业IPO队列中，部分企业已经出现营收、净利润双向放缓趋势。

其中，慕思股份招股书显示，2019年至2021年，公司营收分别为38.6亿元、44.5亿元、64.8亿元；净利润分别为3.33亿元、5.36亿元、6.86亿元。然而今年一季度，公司营收较上年同期仅增长0.20%。

马可波罗招股书显示，报告期内公司营收分别为81.30亿元、85.91亿元和93.65亿元，2020年和2021年的同比增长率分别为5.68%和9.00%，业绩整体呈上升趋势。

不过其同期净利润分别为16.28亿元、15.74亿元和16.53亿元，2020年和2021年的同比增长率分别为-3.29%和5.04%，净利润并未与收入同步增长，2020年存在明显“增收不增利”现象。

箭牌家居招股书显示，2018年至2020年及2021年1-6月，公司营收分别为68.1亿元、66.58亿元、65.02亿元和33.36亿元，但2019年及2020年营收增幅仅为-2.24%、-2.34%。

其中，2018至2020年期间，其“拳头产品”卫生陶瓷撑起了公司经营的半壁江山，占营收的比例始终维持在46%左右，这三年分别实现收入31.29、30.99、29.98亿元，但增长率却始终保持在-0.97%/-3.26%下降区间之内。

此外，2018年-2020年，箭牌家居的资产负债率分别为82.95%、76.05%、67.56%，虽呈下降趋势，但远高于行业平均负债率42.40%、44.23%、47.37%。

不过，还是有企业交出稳步增长的“成绩单”。

科凡家居招股书显示的赚钱能力远超同行。招股书显示，2019年至2021年期间，该公司营业收入分别为4.16亿元、4.55亿元和6.26亿元，2020年和2021年分别同比增长9.40%和37.60%；归属于母公司股东净利润分别为3903.51万元、4759.54万元和8855.08万元，2020年及2021年同比增速分别为21.93%和86.05%。

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趋势二：毛利率水平高，但存在下行风险

值得注意的是，尽管家居企业赚钱能力较强，毛利率保持在较高水平，但不少企业在招股书中都显示毛利率逐年下滑，或将面临毛利率下降的风险。

2019年至2021年，慕思综合毛利率分别为53.49%、49.28%和44.98%，一直保持较高水平。然而慕思也在招股书中提示：随着国外知名品牌不断加大国内市场的开拓力度，以及国内竞争对手积极对细分市场的渗透，行业竞争将进一步加剧。未来公司若不能持续保持市场竞争优势等，将面临毛利率下降的风险。

据马可波罗招股书显示，2019年至2021年，公司毛利率分别为47.11%、43.8%和43.09%，呈逐年下降态势。毛利率下降的同时，马可波罗的应收款项也水涨船高。

报告期各期末，马可波罗应收账款账面价值分别为19.21亿元、21.66亿元和和22.43亿元，应收票据账面价值分别为11.85亿元、8.97亿元和1.65亿元，三年的应收款均在20亿以上，两者合计占到了同期流动资产的四成左右。截至2021年，马可波罗仍有24亿款尚未收回，给公司短期资金带来了压力。

对此，马可波罗表示，如果未来建筑行业竞争进一步加剧，公司在新产品研发等方面不能保持现有竞争优势或不能有效控制成本，将面临毛利率下降的风险，从而对经营业绩产生不利影响。

而应收账款带来的坏账准备，也将从一定程度上影响马可波罗的现金流与经营业绩，受应收账款及应收票据等坏账拖累，马可波罗未来盈利存在着下降隐患。

不过，箭牌家居却打破了这一放缓现象。招股书显示，报告期内，箭牌家居主营业务毛利总额分别为16.53亿元、21.23亿元、20.49亿元和9.64亿元；主营业务毛利率分别为24.45%、32.09%、31.63%和29.08%，2019年，该公司毛利总额大幅增加4.7亿元。

有业内人士对此解读称，箭牌家居出现这种情况，很大程度上是依靠产品提价策略。其中卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具类产品的毛利贡献率合计在80%左右，是该公司的主要盈利来源。

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趋势三：“数字化+智能制造”注资比重加大

众所周知，大家居各个环节的配合与交付，涉及到大量空间、产品、制造、施工以及供应链数据处理和积累等，而“数字化设计+智能制造”的商业模式，正在成为各大家居企业推进大家居战略的“武器”。

本轮IPO募资的大多数家居企业，都计划将资金用于智能制造、扩大产能、产业数字化等产业布局上，其中智能制造投资的占比明显加大。

以募资金额较大的马可波罗为例，合计募集资金约40亿元，马可波罗拟投资的7个项目中，有4项与智能制造有关。

科凡家居拟募集资金4亿元，将用于智造生产基地扩产建设项目、信息化升级建设项目、营销网络建设项目、研发中心升级建设项目。其中，智造生产基地扩产建设项目的预计使用募集资金占比高达65%。

箭牌家居此次IOP拟发行不超过9899.67万股，计划募集资金18.09亿元，将主要用于智能家居产品产能技术改造项目、智能家居研发检测中心技术改造项目及数智化升级技术改造项目的建设上。

“数字化+智能制造”的“双驾马车”效应，在家居行业成效明显。

从最近公布的家居上市公司一季度财报表现上看，欧派家居、索菲亚、尚品宅配“三巨头”正在以“强者恒强”的竞争格局称霸家居产业，而它们近两年的一大共性都是：倾注大量资金与资源，集中发展产业数字化。

欧派家居作为营收净利双增长的行业龙头，去年通过打造大规模非标定制家居智能制造支撑技术平台及工业互联网平台，并通过数智中心，实现了对定制产品自设计到售后全流程信息化的管理，并推出以“智能设计、一键渲染、一键报价和一键下单”的全链路数字化方案。

尚品宅配则依托“BIM做装修”的战略定位，借助与京东建立“中央厨房式”供应链及物流合作，随着干法施工工艺的装配式产品，提升施工标准化程度，实现工业化整装。报告期内，尚品宅配整装模式实现营业收入约11.09亿元，同比增长53.69%。

索菲亚的数智能力则更多体现在工厂端。据了解，索菲亚通过控制工厂端开料、钻孔、封边、分拣等多道工序，解决了个性化定制规模化生产难题，还打破行业速度，从下单开始，将交货周期缩短到7-12天。

而家居产业互联网平台“贝壳”则通过持续加码数字化，在设计方案、智慧工地、品质巡检系统等一系列场景化技术应用方面，实现了用户层面的突破。

据最近财报数据，一季度贝壳家装家居业务收入达到8.6亿元，同比增长54%；合同额同比增长63%，季度签约单数近6500单，同比增长超50%，单均价同比增长8%。

在此基础上，据悉，今年，贝壳还将继续大力投入对家装家居的数据化改造，完成Home SaaS系统2.0升级。

来源：亿邦动力
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